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机构谈暴跌只刺激不改革是主因中国牛市基础或不在凤凰财经

发布时间:2020-02-03 04:43:16 阅读: 来源:橡塑保温板厂家

本文选取了多家机构9位分析师对黑色星期一暴跌的解析。

国泰君安任泽平:全球股灾根本原因是只刺激不改革

全球性股灾直接原因:美联储加息预期+人民币闪贬+股灾+PMI创新低。1)美联储加息预期升温,全球资金回流美国;2)8月11-13日,人民币闪贬4.6%,掀起新兴市场货币贬值潮;3)615股灾对中国经济负反馈;4)8月财新PMI初值创2009年3月以来新低,经济进一步下滑。

根本原因:只刺激不改革的代价。次贷危机后,各国主要依靠货币和财政刺激,改革力度有限。现在美元进入强势周期,但各国经济复苏进程和货币政策周期不在一个轨道上,历史上美国货币政策收紧是引发多次金融危机的重要原因。同时,来自中国的需求持续下滑,改革前景迷雾重重,目前尚没有哪个经济体能够弥补中国经济衰退带来的全球需求缺口。

未来1年全球大类资产配置建议。从边际变化角度看,1)实体经济复苏进程:美国经济>欧日经济>新兴经济体;2)货币:美元>日元>欧元>新兴货币;3)股票:欧日股>美股>新兴股;4)债券:美债>欧日债>新兴债;5)大宗:大宗商品价格承压,贵金属受益避险;6)配置建议:美债>黄金>欧日债>美元>欧日元>新兴经济体债>欧日股>美股>大宗>新兴经济体股。

民生证券管清友:A股正面临系统性的流动性危机

与上轮股灾不同的是,本轮流动性危机是系统性的,以人民币中间价一次性大幅贬值为触发点。当然,这并非央行的责任。人民币资产在房地产、地方政府基建、相关产业链产能扩张的信贷狂潮之后的赚钱效应越来越弱,在债务的累积下还产生了金融风险。A股正面临系统流动性危机A股正面临系统流动性危机

从股市到汇市,从新兴市场到发达市场,A股股灾和人民币贬值的蝴蝶效应正在吞噬全球范围内的高收益资产。站在投资的角度看,内忧未除,又添外患,A股市场可能从交易性的流动性危机升级为系统性流动性危机。

安信证券徐彪:最悲观的时候,机会也可能悄悄来临

1、有错就要认,挨打要立正。

在8月的前两周时间里,投资者的风险偏好不但没有显著提升,反而遭遇一系列"黑天鹅事件"的破坏。从再融资重启到人民币大幅贬值引发的全球市场普跌,再到市场怀疑证金公司开始退出救市;从天津大爆炸到朝韩冲突,再到山东爆炸。这些国内和国外的突发事件,在短短两周内密集发生,给投资者的风险偏好造成了非常严重的打击,随即A股市场也出现了恐慌性的资金流出。虽然周末国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》,但风险偏好元气大伤以后,投资者信心的自我修复需要一定时间。从趋势上来讲,我们更加倾向于认为短期"黑天鹅事件"对风险偏好造成的影响将在短期内得到恢复,而不会形成风险偏好的连续快速下降。

2、美元加息极其后果的预期短期已打满。

随着九月fomc窗口来临,如果没宣布,市场会松一口气。如果宣布,按照历史经验,靴子落地美元会出现几个月的下跌。因此中短期没不必过于担忧。

3、预期修复的过程可能伴随未来几天的剧烈震荡而完成。

市场风险偏好和投资者信心的修复需要在市场的剧烈震荡中完成。从我们近期路演和草根调研的反馈结果来看,除去券商自营、大型保险公司等国家队的资金不能净卖出以外,私募基金的仓位已经处于降无可降的位置,公募基金的仓位大约在6-7成左右的位置,虽然仍有继续降仓的可能,但空间已然不大。因此,我们认为在投资者的情绪进入全面悲观、仓位降到极限位置的时候,市场自我修复的过程也将伴随未来几天的剧烈震荡而完成。而伴随着这种短期调整风险的结束,市场亦有望见底。

4、继续破位大跌后果严重,可能再次引发系统性风险。

场内融资融券和上市公司大股东股权质押数万亿,如果市场持续破位大跌,可能引发系统性的金融风险。而证金公司此前公告称,当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时,仍将继续以多种形式发挥维稳作用。我们判断,在金融系统性风险面前,国家无法坐视不理。

海通证券荀玉根:静观其变,短期蛰伏

①美国加息预期下各国汇率争相贬值、股市纷纷下跌,步入担忧危机的全球联动模式,与2010 年4-7 月、2011 年7-10 月欧债危机时相似,风险偏好集体回落。②海外情绪对国内有传染性,市场整体呈现资金净流出,养老金入市可对冲悲观情绪,未来变化跟踪9 月美联储议息会议、10 月十八届五中全会。③当前阶段蛰伏等待,看好稳增长抓手的通州(京津冀),中期聚焦十三五规划。

应对策略:蛰伏等待。(1)静观其变,短期蛰伏。在全球风险偏好下降的背景下,市场经历615 大跌后更艰难。国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》,有助对冲市场悲观情绪,按最高30%比例投资股市测算,可带动万亿资金入市。现阶段蛰伏等待,未来的变化需等9-10 月,9 月美联储议息会议如果不加息短期利好,如加息需观察全球汇率表。10 月五中全会讨论十三五规划,习总的两只鸟论显示,改革与创新是转型和调结构的出路。

(2)聚焦稳增长和十三五。新华社报道,23 日京津冀协同发展领导小组办公室负责人就区域协同发展答记者问,官方正式宣传预示区域建设步入加速推进期。疏解非首都功能是京津冀规划核心和首要任务,是重要先导,根据此前北京市规划委规划,未来将聚焦通州。7 月20 日中央政治局决定10月召开十八届五中全会,主要议程之一是研究关于制定十三五规划的建议。随着各行业十三五规划陆续落地,相关主题后续有望迎来持续催化。

国金证券分析师黄岑栋:A股仍处于灾后重建中,余震难免

此前的大跌中,不谈市值的损失,估计约1万亿元人民币的真金白银蒸发掉,市场人气的恢复仍需时日,预计未来1-3个月内,上证综指核心波动区间3600-4200点。

南方基金的基金经理杨德龙:市场心态不稳,有了30%利润就获利减持

大家对后市的走势不乐观,短期内有了30%利润,就获利减持,下跌之后大家心态不稳,情绪脆弱,一旦下跌就引发恐慌性抛售,这种下跌可能会引起国家队资金加仓。

国家队资金有一些前期拨备资金没有使用,如果市场大跌,这些资金可能真金白银去买,还是有子弹没用完的,政府不会坐视不管。

国家队不希望市场走坏,跌破了3800点,国家队资金可能会入场抄底。

齐鲁证券分析师罗文波:短期见3500-4300

国家队未退出情况下,短期市场仍将维持在3500-4300区域,短期市场在维稳资金干预之下,依旧为震荡格局,当前市场投资者情绪仍然较为谨慎,影响新增资金入市,建议短期仍以轻仓位,高抛低吸策略为主。

中长期来看,业绩确定性增长的股票仍然是长线配置首选,周期性行业建议关注农业、航空、化工等行业。主题投资方面建议关注受益于即将出台的央企改革及地方性国企改革中,低估值二线蓝筹品种,军工行业、互联网金融主题投资也建议关注。

国泰君安分析师乔永远:大家怕国家队撤离

上周市场三次日内调整都与关于管理层退出救市方案的猜测有关,券商股领跌及次新股走势疲弱显示了市场已成惊弓之鸟。相比国家队何时退出的猜测,投资者更需要辨识的是本次政府救市是基于流动性枯竭的极端情形而做的应急干预,并非市场化改革的转向。

申万宏源研究所联席总监钱启敏:牛市的基础可能已经不在

27日下跌主要还是获利回吐,讨论救市政策何时退出的新闻,包括IMF要求政府退出等,都对市场有影响。权重股的走弱或引发二次探底,政策底看到3500。低于3500的话,市场会再次恐慌,对杠杆的打压后,很多场外融资盘已经全退,所以昨天(降杠杆)影响较小,牛市的基础可能已经不在。

猪肉价格一涨,降准降息预期减弱;房价一涨,楼市吸引更多资金,行情一跌,十月份或不能推出注册制。

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